Lo peor del mundo Los bonos de El Salvador han tenido un rendimiento inferior a todos los demás en 2021

Lo peor del mundo Los bonos de El Salvador han tenido un rendimiento inferior a todos los demás en 2021

El presidente de El Salvador, Nayib Bukele, se convirtió en un héroe para los fieles de Bitcoin este año con un abrazo de todo corazón a la criptomoneda. Los inversores en bonos tienen una opinión completamente diferente sobre el líder del país.

Las notas de ultramar de la nación registraron el peor desempeño del mundo este año con pérdidas cercanas al 30%, según datos compilados por Bloomberg. Sus $ 800 millones en bonos que vencen a principios de 2023 ahora tienen un precio por debajo de 80 centavos por dólar, lo que indica el escepticismo de que los tenedores recibirán el reembolso a tiempo.

La caída del mercado de bonos muestra que a pesar de toda  la emoción que  Bukele generó en ciertos círculos al adoptar Bitcoin como moneda oficial y usar dinero del gobierno para  comprar  las monedas, los financieros tradicionales tienen dudas. Son especialmente cautelosos con su intención de vender $ 1 mil millones en deuda denominada en dólares a principios del próximo año, y les preocupa que el Fondo Monetario Internacional no esté dispuesto a brindar apoyo financiero dados los planes económicos poco convencionales y las crecientes tensiones con los EE. UU. UU. cimentar el control del gobierno. 

"Tener un hombre impredecible que controle todo no inspira mucha confianza en nadie", dijo Carlos de Sousa, inversor de Vontobel Asset Management en Zúrich. “Fue más allá de la promoción de Bitcoin. Tienes un presidente intercambiando Bitcoin en su teléfono con dinero del gobierno, y eso no tiene precedentes ".

Los precios de los bonos se han desplomado desde mayo

A pesar de todo el ruido en torno a la criptomoneda, las preocupaciones de los tenedores de bonos son más convencionales: ven una nación en desarrollo que tiene un gran déficit presupuestario y puede llegar al punto en que no puede o no pagar quiere su deuda. El endeudamiento bruto creció al 89% del product interno bruto en 2020 y está en camino de llegar al 98,6% en los próximos cinco años, según el FMI. 

Para complicar aún más las perspectivas para los inversores, Bukele ha dicho que planea emitir $ 1 mil millones en bonos a 10 años el próximo año en Liquid Network de Blockstream para obtener un rendimiento del 6,5%. La mitad de los ingresos se utilizaría para comprar Bitcoin. Algunos tenedores de bonos en Wall Street temen que una emisión exitosa podría hacer que el gobierno se aleje aún más de los mercados financieros tradicionales y del FMI.

"Hay una buena posibilidad de que sea capaz de hacer esto, y esto solo lo va a envalentonar aún más", dijo Jared Lou, administrador de dinero de William Blair Investment Management en Nueva York, quien advirtió por primera vez sobre invertir en deuda salvadoreña en Agosto de 2020. "El camino para recuperar el dinero realmente se basa en este modelo, y este modelo se basa en los precios de Bitcoin".

El FMI advirtió sobre "riesgos significativos" para El Salvador al adoptar Bitcoin, y Estados Unidos ha criticado a la administración Bukele por falta de transparencia, sancionando a varios funcionarios en diciembre en medio de acusaciones de corrupción. Bukele respondió diciendo que “Estados Unidos no quiere colaboración, amistad o alianza. Quieren subyugación absoluta o nada ". 

Estados Unidos tiene la mayor parte del poder de voto en la junta directiva del FMI, que tiene que aprobar los programas del prestamista antes de desembolsar los fondos. El ministro de Finanzas, Alejandro Zelaya, anunció planes en marzo para una línea de crédito ampliada de 1.300 millones de dólares con el FMI. Hasta ahora, ningún programa se ha materializado. 

"Una escalada del conflicto diplomático hará que sea aún más difícil para Bukele asegurar un programa del FMI", escribió la analista del grupo Eurasia Risa Grais-Targow en una nota el 13 de diciembre, agregando que las relaciones entre Estados Unidos y El Salvador se han "deteriorado drásticamente". 

Algunos analistas están viendo formas en que El Salvador podría cumplir con los pagos de su deuda, incluso si las apuestas sobre Bitcoin salen mal. Alejandro Arreaza y Nestor Rodríguez, estrategas de Barclays Plc, escribieron en una nota el mes pasado que Bukele podría obtener el dinero necesario nacionalizando los fondos de pensiones. Persuadir al Congreso para que le permita emitir más deuda a nivel nacional es otra opción.

Lo peor del mundo

Los bonos de El Salvador han tenido un rendimiento inferior a todos los demás en 2021

El pesimismo de los tenedores de bonos en torno a El Salvador marca un duro cambio desde abril, cuando algunos de sus valores cotizaban hasta 116 centavos por dólar en medio del optimismo de que un programa del FMI apuntalaría las finanzas del país. Los precios de esos billetes, que vencen en 2052, se han desplomado desde entonces a 62 centavos.

En medio del colapso de los precios de los bonos, Bukele sigue siendo enormemente popular en casa. Su índice de aprobación fue del 85% en diciembre, según una encuesta del medio independiente LPG Datos. Ese nivel de apoyo puede hacer que a Bukele le resulte más fácil llevar a cabo planes de gastos desacertados o embarcarse en otras maniobras financieras no convencionales. 

"El Salvador ha sido una curva de bonos muy difícil de negociar, pero podría decirse que esta es la peor que ha tenido", dijo Lou de William Blair. "Los problemas de gobernanza van a provocar graves problemas financieros". ( bloomberg.co m)